Отчет: правила MiCA снизили привлекательность евро-стейблкоинов для инвесторов

• Европа усиливает контроль над крипторынком и рискует отстать от США.
• Запрет доходности в MiCA ударил по евро-стейблкоинам и ликвидности рынка.
• В то же время ЕС может разработать MiCA 2.0.

Новыи отчет организации Blockchain for Europe утверждает, что регламент ЕС Markets in Crypto-Assets (MiCA) сделал стейблкоины, привязанные к евро, максимально безопасными, но одновременно существенно ограничил их конкурентоспособность на глобальном рынке цифровых активов.

Юристы перевели положения европейского регламента MiCA на украинский язык 04.03.2024 Читать

Согласно документу, евро-стейблкоины в настоящее время занимают менее 1% мирового объема этого сегмента, несмотря на значительно большую роль евро в глобальнои финансовои системе. 

Авторы считают, что регулирование фактически загнало их в «нисходящую часть» так называемои регуляторнои кривои Лаффера, где чрезмерные ограничения снижают саму экономическую активность.

В отчете прямо указано, что действующая модель создала «безопасныи, но структурно неконкурентныи сегмент стейблкоинов в евро».

Почему правила MiCA ограничивают развитие

Ключевые проблемы, на которые указывают авторы:

• запрет на проценты: эмитенты не могут платить вознаграждение за хранение токенов;
• жесткие резервные требования: минимум 30% резервов должны храниться в банковских депозитах, а для крупных игроков — до 60%;
• ограниченная гибкость управления ликвидностью.

Именно запрет вознаграждения стал критическим в среде высоких ставок. В отчете подчеркивается, что это ставит евро-стейблкоины «в особенно невыгодное положение» по сравнению с банковскими депозитами и долларовыми токенами, которые могут интегрировать доходность через DeFi-механизмы.

Авторы подчеркивают: 

«Нет убедительного экономического обоснования для запрета вознаграждения стейблкоинов».

Предложения реформ и риски для рынка

Вместо полного пересмотра MiCA эксперты предлагают точечные изменения:

• разрешить вознаграждение для евро-стейблкоинов;
• заменить жесткие резервные лимиты на принципиальный подход;
• расширить перечень ликвидных активов в резервах;
• внедрить более гибкую систему прозрачности;
• разрешить ограниченный доступ к счетам центральных банков;
• создать четкие правила для трансграничного использования.

Эти предложения появляются на фоне дискуссий о возможном MiCA 2.0. В то же время регуляторы уже предупреждают о рисках: Европейский центральный банк отмечает, что массовое внедрение стейблкоинов может повлиять на доходность государственных облигаций и ликвидность во время кризисов.

ЕЦБ бьет тревогу: стейблкоины стали угрозой для банковской системы Европы 03.03.2026 Читать

Несмотря на ограничения, рынок в Европе продолжает развиваться. В частности, группа из десяти европейских банков планирует запуск регулируемого евро-стейблкоина во второй половине 2026 года. Актив должен упростить расчеты и укрепить финансовую автономию ЕС.

В то же время регуляторное давление усиливается — во Франции уже выявили 90 криптокомпаний без лицензии MiCA, а около 40% из них не планируют получать разрешение.

Сообщение Отчет: правила MiCA снизили привлекательность евро-стейблкоинов для инвесторов появились сначала на INCRYPTED.